安博体育近日,八马茶业更新了招股说明书,准备再度冲击A股上市。自2013年以来,八马茶业的上市之路已经走过了10年,在此期间其它冲刺IPO的茶企如中茶股份、铁观音七彩云南陆续退出了战场。茶企的IPO之路目前只剩下澜沧古茶和八马茶业“背靠背”了。然而八马茶业的IPO之路依然不容乐观。
今年1月,中国证监会对八马茶业主板IPO文件提出了反馈意见,连续发出46个提问,一时间引起了业界广泛关注。证监会的问题包含此前撤单创业板IPO原因存疑、销售费用占比过高,以及毛利率、业务与技术、收入规模及盈利能力等方面发生的主要变化等。
有分析人士指出,八马茶业之所以从创业板撤单是因为其属于传统行业,不完全符合创业板要求,只能从主板上市。然而八马茶业的业绩表现恐怕也难以支撑其在主板上市。
八马茶业的招股书显示,2019年至2021年以及2022年前三个季度,八马茶业实现营收分别为10.23亿元、12.66亿元、17.44亿元和14.06亿元;实现归母净利润9188.16万元、1.16亿元、1.63亿元和1.44亿元。2019年至2021年,八马茶业的净利率均在10%以下,盈利能力恐怕无法令投资者满意。
畸高的销售费用同样引起了关注。2019年至2021年及2022年前三季度,八马茶业的销售费用为3.58亿元茶叶常识、4.29亿元、5.76亿元和4.56亿元,销售费用率为35.02%、33.85%、33.04%和32.43%,均高于同行可比企业。相较之下,八马茶业的研发费用只有“百万级”,最高为2021年的664万元,远不及销售费用的零头。如此低的研发费用不禁让人对八马茶业的发展前景产生担忧。
在证监会的问询当中,“关联”一词也频频出现。据披露,八马茶业的控股股东及实际控制人为王文彬、王文礼、王文超、陈雅静、吴小宁。其中,王文彬、王文礼、王文超为兄弟关系,吴小宁与王文礼为夫妻关系,陈雅静和王文彬也为夫妻关系。五人合计占有八马茶业62.80%的股份。
不仅如此,八马茶业背后也存在“家族贸易”。2020年至2021年,八马茶业曾向安踏及其关联企业销售茶叶及相关产品累计销售额达7.61万元;2019年至2021年,八马茶业也曾向七匹狼租赁房屋用于门店经营。而招股书披露,八马茶业的实际控制人王文彬的女儿王佳佳、王佳琳分别嫁给了高力集团董事长、福建七匹狼实控人的儿子,儿子王焜恒为鞋服品牌安踏创始人的女婿。因此,证监会表示,八马茶业存在关联采购、关联销售、关联租赁等情况,需要做出相应的说明。
除了企业本身的问题以外,茶企行业的通病同样在掣肘八马茶业的上市之路,其中一个问题就是茶叶产业难以实现规模化和标准化。据统计,我国六成以上茶园地处陡坡地带,难以大型机械去,长期依靠人工作业,生产效率较低。这也限制了茶企的规模。招股书披露2021年茶叶市场中,天福市场份额为0.45%,澜沧古茶为0.16%,八马茶业为0.48%,没有形成足够体量的龙头企业。另一方面,茶叶受天气影响较大,品控困难,天气、采摘时间等因素都极容易影响茶叶的品质和口感,往往导致茶企毛利率起伏较大。
另一方面,国内茶企不太注重品牌化发展。以八马茶业为例,八马茶业的发展采取了加盟模式,只要加盟商交了加盟费、进货之后,店铺自负盈亏安博体育。但是八马茶业并不会注重门店的精细化运营,也没有注意通过其它方式深耕品牌文化价值。而且由于不注重研发,八马茶业也未能对茶叶进行深加工,只能出售粗加工的产品,无法通过科技创新提升产品附加值安博体育。
或许,未来能上市的茶企必须能够引领和改变茶叶市场格局,而现在的八马茶业还很难做到。